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近日，中榮印刷集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中榮印刷”）披露招股說(shuō)明書(shū)（申報(bào)稿），保薦機(jī)構(gòu)為華林證券。本次擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)4,830.00萬(wàn)股，不低于公司發(fā)行后總股本的25%，擬在深交所創(chuàng)業(yè)板上市。

中榮印刷成立于1990年4月，是一家以快速消費(fèi)品、消費(fèi)電子市場(chǎng)為主要領(lǐng)域，集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售于一體的紙制印刷包裝解決方案供應(yīng)商，為國(guó)內(nèi)外高端客戶提供創(chuàng)意設(shè)計(jì)、方案策劃、新技術(shù)應(yīng)用、色彩管理及其他個(gè)性化需求配套解決方案。旗下產(chǎn)品主要包括折疊彩盒、禮盒、促銷展示工具、電商包裝盒、智能包裝等。

本次發(fā)行前，黃煥然間接控制本公司 56.01%的股權(quán)，為本公司實(shí)際控制人。

值得注意的是，中榮印刷曾于2018年6月向證監(jiān)會(huì)提交IPO申請(qǐng)文件，并于2018年9月向證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)撤回IPO申請(qǐng)文件；2019年6月上旬第二次提交了IPO申請(qǐng)文件，2019年6月下旬撤回了本次IPO申請(qǐng)文件。

本次IPO擬募資8.93億元，其中3.5億元償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金，其他用于產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、倉(cāng)庫(kù)建設(shè)項(xiàng)目（昆山）、管理信息系統(tǒng)升級(jí)項(xiàng)目（中山）。

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受制于原材料價(jià)格波動(dòng)

隨著我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，紙制印刷包裝產(chǎn)品正向精細(xì)、精致、精品方向發(fā)展紙制印刷包裝，尤其是隨著近年來(lái)國(guó)家大力實(shí)施包裝減量化的政策要求，紙制印刷包裝相較其他印刷包裝的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)更加明顯，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力逐步增強(qiáng)，應(yīng)用領(lǐng)域也越發(fā)廣泛，存在一定的發(fā)展機(jī)遇。

從基本面來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，中榮印刷實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為18.86億元、20.63億元、 21.77億元、11.93億元；扣非后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為1.12億元、1.65億元、1.78億元 、 9161.11萬(wàn)元。

其中，公司的直接材料主要為白板紙、白卡紙等原紙制品。報(bào)告期內(nèi)，公司直接材料成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本的比例分別為 67.01%、68.57%、68.23%和 68.16%。隨著去產(chǎn)能、供給側(cè)改革等政策的不斷推進(jìn)，環(huán)保政策持續(xù)趨嚴(yán)，疊加疫情影響，紙品價(jià)格在報(bào)告期內(nèi)出現(xiàn)了明顯波動(dòng)。一旦公司無(wú)法將原材料價(jià)格上漲的影響轉(zhuǎn)嫁至下游客戶，短期內(nèi)將影響公司生產(chǎn)成本，造成公司產(chǎn)品毛利率的波動(dòng)，進(jìn)而對(duì)其經(jīng)營(yíng)情況產(chǎn)生較大影響。

同時(shí)，公司的下游客戶為日化、食品保健品、消費(fèi)電子等快速消費(fèi)品行業(yè)的企業(yè)。

報(bào)告期內(nèi)，前五大客戶的銷售金額占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 47.41%、45.18%、44.51%、41.26%，占比相對(duì)較高。其中，公司第一大客戶為寶潔，公司向其銷售金額分別為4.56億元、4.85億元、4.76億元、2.33億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 24.19%、23.50%、21.86%、19.55%，占比相對(duì)較高。

由于公司對(duì)寶潔及其他主要客戶的銷售占比較高紙制印刷包裝，一旦在后期客戶關(guān)系發(fā)生變化，或會(huì)致使向公司的采購(gòu)量大幅下降，公司面臨業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

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研發(fā)能力不突出

要知道紙制印刷包裝屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，由于公司正處于快速發(fā)展階段，在研發(fā)、產(chǎn)能以及信息化系統(tǒng)建設(shè)上需要投入資金，以進(jìn)一步擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，改善公司智能制造水平。

而目前公司自有資金規(guī)模偏小，融資渠道單一，主要依靠銀行貸款和自有資金積累，限制了公司的資本投入能力。報(bào)告期內(nèi)，公司計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助金額分別為886.95萬(wàn)元、1409.71萬(wàn)元、1231.23萬(wàn)元、873.57萬(wàn)元。

總體來(lái)看，報(bào)告期內(nèi)，非流動(dòng)性資產(chǎn)投入金額較大，公司負(fù)債金額較高，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率相對(duì)較低，資產(chǎn)負(fù)債率（母公司）相對(duì)較高，存在一定的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

此外，盡管目前國(guó)內(nèi)印刷設(shè)備制造企業(yè)發(fā)展迅速，但離世界一流技術(shù)水平還有不少差距，亟待提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入分別為7161.77 萬(wàn)元、7390.10萬(wàn)元、8692.26萬(wàn)元、4830.90 萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比重分別為3.80%、3.58%、3.99%、4.04%，存在一定的提升空間。

3

結(jié)語(yǔ)

縱觀紙包裝市場(chǎng)，可以發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)階段我國(guó)中低端紙包裝產(chǎn)品市場(chǎng)產(chǎn)能相對(duì)過(guò)剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，而高端紙質(zhì)包裝產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)程度相對(duì)緩和。中榮印刷若想進(jìn)一步占據(jù)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，需要在擴(kuò)容產(chǎn)能的同時(shí)，重視研發(fā)能力，以智能制造為核心，推動(dòng)信息化建設(shè)，加強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

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